英国《每日电讯报》：3月买冰激凌车 而不是8月

　　英国《每日电讯报》1月24日文章，原题：“3月买冰激凌（车），而不是8月”：这是成为“价值”投资者的关键 圣诞节前你在超市买了几瓶半价的普罗塞克葡萄酒吗？或者以低于标价15%的价格购买了一辆样车？或者你在最好的街道上买了最差的房子，但知道可以翻新它以增值？如果以上问题的答案是肯定的，那么你已经很好地了解了“价值投资”的含义：当某家公司的股票相对于该公司的实际价值看起来很便宜时，就购买该公司的股票。

　　但有趣的是，许多等到牛排半价才购买的人，正是在股票交易价格创历史新高时购买股票的人。这是因为，当人们购买杂货、汽车或房子时，他们往往理性行事，能够对购买物的价值做出清醒的评估。不幸的是，当涉及购买股票时，我们往往会变得情绪化。投资者看到股市上涨，其他人变得富有(至少在账面上)时，他们就会有强烈的冲动随大流冲进市场，但往往是在完全错误的时间。这就是产生股市泡沫的原因。

　　相反，当坏消息登上头条、股价暴跌时，投资者往往会感到恐惧，并在最糟糕的时候卖出。价值投资者则会试图利用其他投资者的这种情绪行为，在暂时性的坏消息将股价推至远低于企业真实价值的水平时买入股票。这就是美国著名投资者巴菲特“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”的含义。为了说明这一点，想象一下你的朋友提出要把她的冰激凌车卖给你。3月的一个潮湿的星期三，你来和她讨论价格，当时她在6个小时内只卖出3个冰激凌。她很可能给你一个明显低的价格，低于8月你们在海滩见面时的价格，因为那时，下午刚过一半她就卖完了所有冰激凌。

　　过去50年里，许多最著名的投资者都是通过遵循价值投资策略而致富的。上世纪90年代末，许多投资者放弃了价值投资，转而追逐“互联网”股票。当泡沫破裂并且接下来几年“旧经济”股票超过科技和电信板块时，这一切以灾难告终。令人鼓舞的是，价值投资的兴趣最近似乎有所回升，因为一些人认为，推动成长型股票强劲回报的条件（零利率和量化宽松）已经结束，利率回归到更正常的水平将产生价格更多地受基本面驱动的股市。过去10年，如此多的资金从价值型基金流出，流入成长型基金，这意味着这两类股票的估值差距达到多年来的最高水平。如果你寻找适合的股票，或许能得到好买卖。（作者伊恩·兰斯，任重译）